包裝及輕工消費：

包裝板塊：短看上游原材料本錢回落帶來的盈余彈性；長看競賽格式改進帶來的話語權提高。

此前商場重視度與裝備份額較低，存在預期差。看好：勁嘉股份、合興包裝、東港股份。

勁嘉股份：煙標主業逐步回暖升溫，公司捉住細支煙、中支煙、爆珠煙和精品禮盒煙等放量時機，業績企穩回升；以茅臺酒為標桿，在名酒包裝范疇尋覓持續增長時機；煙酒兩大主業一起奉獻增量。國內商場新型煙草推動仍是大勢所趨，勁嘉戰略牽手小米生態鏈旗下公司，與云煙建立合資公司，積極推動布局?；刭徱巹澯? 億提高至6 億元，體現公司決心。

合興包裝：瓦楞紙箱行業長期整合空間大。行業洗牌整合邏輯不變(上游原材料箱板瓦楞紙價格高位震蕩+環保壓力+資金壓力，小產能退出，推動行業整合)，合興包裝訂單量快速增長態勢將持續，而合興包裝通過自有產能利用率提升+收購兼并+PSCP 平臺放量，成為行業集大成者。擬發行規模不超過5.9575 億元的可轉債。

東港股份：傳統印刷業務，智能卡及電子檔案存儲奠定公司近兩年業績增長基礎。新業務方面，公司公告與螞蟻金服旗下螞蟻區塊鏈的合作協議，雙方將根據金稅三期的要求開具區塊鏈電子發票，擺脫電子發票對稅控盤的依賴。

長期看好輕工消費領域，已建立護城河優勢的龍頭企業；內生增長趨勢確定，受國內外宏觀大環境影響程度較輕。

晨光文具：2C 端依托校邊店零售渠道終端優勢，實現產品升級與品類擴張，單店仍有較高成長空間；2B 科力普受益于辦公行業整合，收入爆發式增長，跨過盈虧平衡點體現利潤彈性；精品文創業務受益消費升級，開店布局成長空間廣闊，逐步推進加盟業務。

中順潔柔：生活用紙行業需求增長穩定，渠道穩健擴充增長，產品創新升級保障盈利能力。

造紙：

漿紙系：下游采購積極性不足，紙價基本平穩。

紙漿：九月起國內漿價有所回落。2018 年人民幣貶值明顯，人民幣兌美元匯率從四月中旬6.28 左右不斷貶值至6.87。進入九月因紙廠需求不旺，國內漿價持續回落，但紙漿價格仍處高位，卓創資訊統計的國內木漿標桿價已由七月初低點6020 元/噸上漲至當前6310 元/噸。

銅版紙：需求不旺，價格平穩。節后銅版紙市場依舊交投平淡。部分貿易商表示今年海外圣誕、新年出口訂單較去年下降，出貨價格基本持穩，9 月初曾有價格提價計劃，但推漲受阻，受需求低迷影響，9 月末紙廠并未發布新一輪提漲通知。

雙膠紙：出版社招標觀望，但主流報價平穩。受整體市場氛圍清淡影響，出版社大多對招標價格持觀望態度，部分出版社采取“定量不定價”的方式招標。

由于商業訂單需求較往年顯露疲態，下游印刷廠訂貨意向不佳，未見往年旺季來臨積極采購的現象。白卡紙：節前紙廠喊漲，但繼續上漲動力不足。節前博匯、晨鳴、太陽再次發布提價函：9 月30 日上調白卡紙200 元/噸，并且十一期間計劃停機7 天，但據悉紙廠并未嚴格按照通知停機。下游需求不旺，剛需采購，備貨積極性不強，下游普遍認為紙廠喊漲穩價為主，本輪提價落地情況一般。

廢紙系：廢紙價格結束震蕩，本周企穩，包裝紙仍處淡季，紙價大跌后反彈動力不足。節前國廢黃板紙價格快速下跌，以山鷹為例，節前10 天廢紙回收價格下跌650 元/噸至2260元/噸。但國慶期間廢紙價格快速反彈，

1)9 月末國廢黃板紙到廠價格超跌；

2)紙廠到貨量低于正常水平；

3)紙廠希望借助廢紙提價推漲原紙價格，但反彈幅度小于節前下跌幅度。

節后廢紙價格停止反彈基本平穩。成品紙方面，節前紙價大跌，國慶期間在紙廠大幅讓利的情況下，紙廠出貨情況尚可，下游適量補庫存，并且多家紙廠安排停機，因此紙廠庫存略有減少。國慶后半段雖有提價函發布，但節后市場交投已有所放緩，價格反彈動力不足。下游紙箱廠仍反映目前需求與去年同期相比明顯偏弱；中美貿易戰持續升級引發下游需求擔憂。造紙龍頭相對于小企業的成本優勢，構建盈利護城河，龍頭紙企內生項目落地/外延并表18 年業績持續增長可期。關注太陽紙業、山鷹紙業。

本周造紙板塊跑輸市場。本周造紙板塊整體下跌11.63%(重點公司下跌10.54%)，跑輸市場(同期滬深300 下跌7.80%)。成品紙市場：銅版紙、雙膠紙價格持平、灰底白板紙價格下跌，白卡紙價格微漲，箱板紙、瓦楞紙價格下跌。本周銅版紙價格維穩，市場平平。

國慶節后，各地區銅版紙商場交投空氣仍舊表現一般，商場行情堅持旺季不旺態勢。商場全體需求仍未有較大起色，下流收購意向單薄，導致接單量缺乏，貿易商出貨不暢。雙膠紙價格相等，商場平平。國內雙膠紙商場交投繼續節前清淡格式，全體需求相對平穩，商場成交空氣平平。紙廠方面按單排產，庫存量尚可；加之近期商場需求起色不大，貿易商庫存較為足夠，紙企出貨存在壓力。白卡紙價格微漲，商場平穩。箱板紙、瓦楞紙價格跌落，商場冷清。適逢國慶假日，箱板紙商場全體動搖較大。價格方面來說，國慶期間全國多家紙廠出貨價格下降或優惠，起伏200-400 元/噸不等，隨后價格回漲100-200 元/噸。出貨以及庫存方面來說，國慶期間在紙廠大幅讓利的狀況下，紙廠出貨狀況尚可，下流適量補貨，而且多家紙廠組織停機，因而紙廠庫存略有減少。本周瓦楞紙商場的改變與箱板紙相似，均表現為國慶期間價格下降，隨后回漲的趨勢。價格的動搖一方面是因為9 月下旬國廢黃板紙價格大幅跌落，10 月初價格回漲，受本錢端影響，箱板瓦楞紙與廢紙價格走勢根本相同；另一方面，節前紙廠出貨緩慢，紙廠大幅讓利拉動出貨，調集商場交投積極性。本周世界針葉漿、闊葉漿價格維穩；國內針葉漿、闊葉漿價格跌落；國廢黃板紙價格跌落、國廢冊頁紙價格維穩、國廢純報紙價格維穩；美廢ONP、OCC 價格維穩，美本周美廢外盤商場行情動搖不大，交投清淡。12#主港報盤至300-305 美元/噸，聽聞小量實單成交約至300 美元/噸。事實上，通過九月中下旬的會集收購，現在我國大型紙廠已根本訂貨完結2018 年末前的到港貨源?？紤]到美廢的海運周期，以及嚴格的運前查驗和通關查看規則，商場或可有小量交投繼續1-2 周。